一、上节回顾与本节重点
1.1 上节回顾
上节我们厘清了EOD的概念，即生态治理与产业运营相结合的绿色开发模式；梳理了目前出台的与EOD相关的政策，总结了政策走向及趋势；例举了EOD的四大应用场景；最后以中政智信的视角简单探索EOD相关业务的发展。
1.2 本节重点
本节我们首先将盘点目前EOD试点项目的情况，包括地域分布、生态分类与产业分类以及总结EOD项目的评选标准。其次，分析EOD投融资模式，项目融资及回报机制。然后重点梳理EOD全过程流程图，介绍中政智信咨询公司能够提供的咨询服务机会点。再次，我们将EOD与PPP作比较，比较二者之间的同异点，分析EOD与PPP相比之下的益处与难点。最后，我们将持续更新EOD动态要闻，了解各省市EOD开展情况。
二、EOD试点项目情况盘点
2.1区域分布情况
生态环境部共发布两批试点项目，首批36个，第二批58个，总计94个试点项目。共分布27个省/直辖市，华东地区（江浙沪皖鲁闽赣）占据了27个项目，占比28.7%；西南地区（云贵川渝）占据13个项目，占比13.8%；西北地区（陕甘宁青新）占据16个项目，占比17%；东北地区（吉辽）占据6个项目，占比6.4%；华北地区（津冀晋蒙）占据11个，占比11.7%、华南地区（粤桂）4个，占比4.3%；华中地区（湘鄂豫）17个，占比18%。除北京、黑龙江、海南、西藏外，全国多数省份均申报了试点项目，其中又以华东地区试点项目申报数量居多。
2021-2022试点项目区域分布情况图
资料来源：生态环境部/中政智信咨询部整理
2.2 生态分类与产业分类情况
1.EOD生态分类
2022年3月，环办科财〔2022〕6号文发布了关于印发《生态环保金融支持项目储备库入库指南（试行）》的通知，指南将EOD项目入库范围归结为八大类：
（一）大气污染防治。包括北方地区冬季清洁取暖、挥发性有机物综合治理、工业企业深度治理、工业企业燃煤设施清洁能源替代、重点行业超低排放改造、重点行业清洁生产改造、锅炉综合治理、涉气产业园区和集群大气环境综合整治、高排放机动车淘汰换新、船及非道路移动源排放治理、典型行业恶臭治理、重污染天气应对能力建设等。
（二）水生态环境保护。包括黑臭水体治理、污水处理设施与配套管网建设改造、污水处理厂污泥处理处置、污水再生及资源化利用、工矿企业和医疗机构水污染治理、工业园区水污染治理、船舶港口水污染治理、水体内源污染治理、流域水生态保护修复、流域水环境综合治理、河湖生态流量保障、重点湖库富营养化控制、河湖生态缓冲带修复、天然（人工）湿地生态系统保护与建设、水源涵养区保护、饮用水水源地保护、入河排污口整治及规范化建设等。
（三）重点海域综合治理。以渤海、长江口-杭州湾、珠江口邻近海域为重点，包括海水养殖环境整治、入海排污口及直排海污染源整治、船舶港口污染防治、亲海岸滩环境整治、海洋生态系统保护修复、美丽海湾示范建设等。
（四）土壤污染防治。包括建设用地土壤污染风险管控、建设用地土壤污染修复、农用地工矿污染源整治、工矿企业重金属治理、历史遗留重金属污染区域治理、化学品生产企业及工业集聚区地下水污染风险管控、矿山开采区及尾矿库地下水污染综合治理、危险废物处置场及垃圾填埋场地下水污染防治、依赖地下水的生态系统保护、地下水型饮用水水源地保护、重点污染源防渗改造、废弃井封井回填等。
（五）农业农村污染治理。包括农村污水处理和资源化利用、农村垃圾治理、农村黑臭水体整治、废弃农膜回收利用、秸秆综合利用、畜禽与水产养殖污染治理和粪污资源化利用、种植业面源污染治理、农村生态环境综合整治等。
（六）固废处理处置及资源综合利用。以“无废城市”建设项目为重点，包括城乡生活垃圾收集与处理处置、餐厨垃圾收集与资源化利用、危险废物及医疗废物收集与处理处置、矿产资源（含尾矿）综合利用、废旧资源再生利用、农业固体废物资源化利用、工业固体废物环境风险管控、工业固体废物无害化处理处置及综合利用、建筑垃圾和道路沥青资源化利用、包装废弃物回收处理等。
（七）生态保护修复。重要生态系统保护和修复、山水林田湖草沙冰一体化保护和修复、矿区生态保护修复、采煤沉陷区综合治理、生物多样性保护及荒漠化、石漠化、水土流失综合治理等。
（八）其他环境治理。生态环境风险防控、放射性污染防治、噪声与振动污染控制、生态环境监测与信息能力建设等。
2.EOD产业分类
2021年生态环境部发布的《一图读懂EOD模式与试点实践》中，不仅对EOD项目的产业选择原则进行描述，也对产业类项目进行界定，并明确其细分行业，表明生态环境部对产业的足够重视。
其中，产业选择原则强调“发展契合当地社会经济发展实际、生态环境关联度高、项目收益能力强的产业”。
而产业类项目包括三种，分别是生态产业开发、环境敏感型产业集聚区开发、清洁能源。其中，前者细分为生态农业、旅游、康养；中者细分为数字经济、洁净医药、电子元器件；后者细分为“光伏+”、生物质能利用。
2.3 EOD项目评选标准
1.必要性：生态治理具有急迫的必要性。EOD的核心之一是生态治理，如果本生态项目比其他项目更加紧迫、更加重要，能给环境带来更好的改善提升，就更能得到支持。因此，需要突出生态治理的必要性。如果大家的项目都具有生态治理的强必要性，那么将比较项目的带动性和可落地性。
2.带动性：能够投产平衡，能带来收益，具有带动性。EOD的另一核心是产业发展，产业项目的收入要能够反哺生态项目投资，项目若想要入库、融资、落地，投入产出平衡是必不可少的，即项目的带动性要突出。
3.落地性：前期工作深入，本身项目有一定成熟度，具有可落地性。EOD重点支持实施基础好的项目，就是要看项目前期工作如何，至少需要子项目的可研都获得立项批复，以及项目实施主体是谁，是否已经明确，都代表着项目的落地性是否强。
4.特色性：地方文化的特色性锦上添花。为了突出项目特色，可以从文化角度、地方特色进行挖掘，如最新入库的无锡某项目，当地的水蜜桃种植非常出名，就可以打“寻觅蜜桃之旅”的牌提高整个故事的特色。
三、EOD投融资模式透析
3.1 投融资模式
根据环办科财函〔2020〕489号文，提出投融资模式创新，探索政府债券、政府投资基金、政府与社会资本合作（PPP）、组建投资运营公司、开发性金融、环保贷等多种投融资模式推进项目实施。国瑞财税归纳了以下三大融资筹措方式：
1、政府债券模式。是最容易实施，且落地性最强的投融资模式。其核心优势在于：一是项目收入可以作为专项债券的还款来源；二是成本低和期限长，这是政府债券最核心的优势；三是筹集资金成功率高；当然，政府债券也存在着一定的不足，即发行金额有限，受本省整体债务水平调控影响，通常情况下，难以覆盖某地区生态环境项目（或是其他项目）的总投资额。
2、政府投资基金与投资运用公司模式。将两种模式一并论述，是由于无论是设立基金的模式还是直接股权出资成立公司的模式，本质相同，上述两种模式都是针对投资主体的合作形式和项目资本金的充实而言的。实践中，两种模式下都将可能出现两种情形：一是当社会资本方不参与的情况下，所在地政府及本地国有控股企业自行出资设立基金或者直接组建公司；二是社会资本方参与的情况下，共同进行投资。两种情况从投资理论上并没有区别，但是，在实践中，若有社会资本方参与，则投资回报机制必须健全，即要明确满足投资人的投资收益；如果仅有本地政府和本地国有企业参与，则通常作长远考虑，并且可以以超出本项目的综合收益作为投资收益不足的补充。
3、开发性金融、环保贷款。开发性金融与环保贷通常将以创新型贷款的形式得以应用。但是，无论哪种创新型贷款模式，仍然要遵循贷款的风控审批原则。
（1）资本金角度。仍要项目具有相应的资本金，因此，创新型贷款模式实际上在很大程度上是和前述的政府投资基金与投资运营公司模式共同合作使用的。
（2）贷款收益测算角度。项目贷款的收益应能够覆盖本息。此时需要分两种情况考虑，一是贷款主体为本地国有企业时，项目收益通常可以超出本项目而考虑企业的综合收益；二是若贷款主体为本地国有企业与社会投资人的合资公司，则贷款时的收益测算通常仅考虑本项目收益（除非是各方成立的合资公司还有其他项目，否则将不可能合并在一起进行测算）。
（3）担保措施角度。一是贷款主体为本地国有企业，则本地国有企业自行担保；二是贷款主体为本地国有企业与大型社会资本（通常为央企、上市公司）组建的合资公司，此时社会资本方将可能存在一定的不提供担保的风险；三是贷款主体为本地国有企业和一般类型的社会资本，社会资本方的担保能力可能得不到贷款银行的认可。
3.2 项目融资
中国建筑西南区域总部分别对项目融资及回报机制进行了总结：
（1）稳定可实现和可覆盖的现金流作为还款来源
不能过分夸大“入库”的作用，“入库”并不等于项目顺利落地，不等于项目具备可融资性，只有稳定的现金流和还款来源保障才是项目可融资的基础。因此需要精心设计和包装关联产业，策划关联产业项目时要充分考虑经营性收益及还款来源的稳定性、可实现性和可覆盖性。
（2）政策性金融资金具有相对优势
环办科财函〔2021〕201号文和环办科财函〔2022〕172号文都明确要求国家开发银行发挥开发性金融大额中长期资金优势，在资源配置上予以倾斜，加大资金支持力度。这是由于EOD项目贷款大多期限较长，与商业信贷资金的短期化倾向匹配度较低，商业信贷资金容易面临期限错配问题。此外，对于商业银行而言，较长的项目宽限期和较高的风险拨备计提，会提高融资成本。
3.3 回报机制
（1）EOD项目自身经营性收入和生态环境质量改善带来的溢价反哺性收入是EOD项目的主要收入来源，即生态环境治理的投入可以通过土地利用发展生态农业、文化旅游、健康养生、新能源等项目获得收益，也可以从未来产业开发、矿产等资源特许经营权获得收益，如：温泉收入、出租收入、特色民宿收入、会议中心收入、停车收入、充电桩收入、旅游收入、广告收入、林下经济收入、碳汇收入、砂石收入等。在项目策划时，切记虚抬虚设项目收入，需充分论证收入的可实现性。
（2）此外，国家关于生态环保项目的专项资金/政府补助资金、政府设立的生态环保专项基金、项目专项债也可以作为EOD项目的收入来源。其中，对于专项资金，可依据EOD生态环境治理项目的建设内容，按照中央环保专项资金管理有关办法申请；对于专项债则主要是污水处理、垃圾处理等纳入政府性基金或经营性专项收入的项目进行申请。
四、EOD运作过程
4.1 EOD全过程咨询服务机会点
EOD全过程流程图
资料来源：捷宏咨询
从项目实施进度出发，可将EOD项目工作流程分为准备阶段（含项目决策、实施机构授权等）、招采阶段（含项目立项、EOD方案编制、报审、选定片区开发主体及联合开发投资人等）、执行阶段（包括项目公司组建、项目建设、实施、运营及管理等），各阶段具体工作内容及咨询机构服务界面详见上图。
EOD项目持续周期长、专业性强，在项目推进过程中，涉及部门及机构多，协调沟通成本大，项目实施机构或投资人能否选定专业的咨询机构对推进项目实施具有重要的作用。图中所示的咨询服务界面可由一家实力雄厚、专业性强的服务机构全部承揽，也可视项目情况及机构专业重点由两家或多家机构合作完成。
中政智信咨询公司有过地方政府专项债、政府投融资、PPP全过程咨询服务经验，可以提供EOD可研报告、实施方案、融资咨询、项目自评价及后评价等单个项目咨询服务，也可以承揽EOD全过程咨询服务。
4.2 EOD与PPP运作模式的比较
1. EOD的运作模式
EOD模式运作结构图
资料来源：中政智信咨询部绘制
（1）政府授予区域开发主体（平台公司）特许经营权，平台公司通过公开招标方式选择社会资本。平台公司与中标的社会资本合作成立项目公司，明确双方合作模式、交易架构、权利义务等核心边界条件。
（2）项目公司按照与政府协定的征收计划、土地供应计划、投资建设计划，针对具体实施项目进行立项。项目公司提供征地、拆迁、安置补偿服务所需资金，实施土地储备前期开发。承担项目设计、投资、建设、运营、移交等工作。
（3）项目公司完成土地整治后的土地相关收益由税务局负责征收，财政局牵头将项目配套土地整治收益按“收支两条线”的原则，以合法合规的注资、补贴等方式注入平台公司并列入预算。平台公司支付相关服务费给项目公司。
（4）产业开发产生的经营性收入是项目公司的主要收入来源。
2. PPP的运作模式
PPP运作模式图
资料来源：中政智信咨询部绘制
PPP模式中，政府与社会资本组建SPV公司，自筹资本金20%，金融机构向SPV公司提供借款80%，SPV公司投资建设运营维护PPP项目，收入来源主要是使用者付费及政府提供可行性缺口补贴。最后SPV公司向社会资本分配收益。
3. EOD与PPP的同异点比较
相似性：一是都是解决财政在生态环境治理上“缺钱”的困境，二是都以引入市场机制和社会资本方参与为设计要点，三是落地项目的体量都比较大、投资回报的周期都比较长，四是都要求有完善的机制来保障模式的正常运作。
不同点：从回报机制来看，生态环保类的PPP项目以政府付费和可行性缺口补助方式为主，纯使用者付费的项目很少，说明此类项目公益性较强，难以实现投入产出的自平衡，对地方财政支付资金的依赖性较高，在一定程度上也制约了此类项目的高质量可持续发展。而EOD模式的理念，在于通过产业链延伸、联合经营、组合开发等方式，推动公益性较强、收益性差的生态环境治理项目与收益较好的关联产业有效融合，建立产业收益补贴生态环境治理投入的良性机制，实现生态环境治理与产业经济发展的充分融合。
五、EOD动态要闻：EOD首批入库评审完成
7月底EOD项目首批入库评审完成，目前从各渠道了解到有以下8个项目入选国家生态环保金融支持项目储备库。项目入库后，生态环境部将向10余家金融机构和国家绿色发展基金推送项目，从项目融资角度引导金融资金投入，加强金融对深入打好污染防治攻坚战的精准支撑。
1.荆州市首个生态环境导向开发金融支持项目(EOD)成功纳入中央生态环保金融支持项目储备库（2022.08.08 湖北省生态环境厅发布）
荆州市申报的长江(荆州段)河湖水网生态环境综合治理与产业开发EOD项目(简称“EOD项目”)，于7月底通过生态环境部、省生态环境厅和相关金融机构的评审，成功纳入中央生态环保金融支持项目储备库。该项目包括包括长江岸线及周边水系生态环境综合治理工程、内河湖渠水生态环境综合治理工程和绿色循环经济产业园区、临空经济启动区产业园、新能源新材料产业园、新能源汽车零部件产业园区基础设施建设及健康旅游产业设施提升等关联产业开发工程子项目12个，合计总投资47.25亿元，其中，申请贷款32.90亿元，占总投资69.60%，自筹资本金11.82亿元，对接整合国家山水林田湖草沙一体化保护和修复项目资金9.43亿元及中央专项资金2.54亿元。
下一步，荆州市将与有关金融机构紧密对接和合作，加快推进EOD项目贷款的落实和建设落地实施。
2.宜兴市报送的EOD项目滆湖西岸生态治理及科创产业融合开发项目成功入库。（2022.08.10 宜兴市人民政府发布）
滆湖西岸生态治理及科创产业融合开发项目由官林镇实施，总投资10.85亿元，包括滆湖西岸的入湖河道治理、湖滨生态缓冲带构建等生态治理项目，以及滆湖西岸生态养殖、工业提档升级集聚区等产业提升项目，旨在将滆湖生态治理与产业开发有效融合，加快推进镇区污水处理提质增效、周边鱼塘退圩退养和湿地建设、底泥清淤处置和水生生态修复，控制提升入滆湖水质。同时，在改善生态环境的基础上，积极推进环境风险防控、安全环保和应急救援实训基地、美丽乡村、生态农业和园区产业提档升级等一批产业类项目开发，探索区域共富共享新模式。该项目计划实施时间为2022年—2025年，将促使区域内相关收益反哺生态环境治理项目，把生态优势转化为绿色发展优势，形成可复制、可推广的EOD开发模式，为宜兴乃至全国其他地区探索经验。
3.无锡市报送的惠山区大美阳山全域生态环境保护与农文旅融合开发项目通过评审成功入库。（2022.08.04 无锡发布）
惠山区大美阳山全域生态环境保护与农文旅融合开发项目，以水环境综合治理、水蜜桃产业配套升级、文创产业园区建设、阳山生态休闲旅游度假区配套提升等工程为依托，在推动区域生态环境质量持续改善的同时，提升农文旅产业发展空间，同步实现产业开发项目对生态环境治理项目投入的反哺。该项目后期收入来源包括污水处理费、高品质水蜜桃销售收入、阳山生态休闲旅游度假区经营收入等，可实现项目整体平衡，目前已进入融资阶段。
4.安徽省生态环境厅、安徽省发展和改革委员会、国家开发银行安徽省分行、农业发展银行安徽省分行同意5个项目纳入省级生态环境导向的开发（EOD）模式项目（2022.08.04 安徽省生态环境厅发布）
安徽省5个省级EOD项目
资料来源：安徽省生态环境厅/中政智信咨询部整理
